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España como empresa de M&A
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Según un Informe de UBS, el EBITDA de España fue de 79.495MM€ en el 2007; de -46.645 en el 2009; de -35.167 en 2010 y la previsión para año 2011 es de -8.486 cuando se está redactando esta Newsletter. Por lo tanto, pasamos de un múltiplo sobre deuda pública de 4,8 en 2007 a 9 en la actualidad; o dicho de otra forma, de 18,4 años para pagar la deuda a 34. Además, si se añaden las inversiones y los pagos de intereses (la “solución pretendidamente keynesiana”) el agujero generado ha sido de 100.000 MM anuales. En definitiva, hemos de afrontar una deuda total de más de 700.000MM€. ¿Qué hace falta?, saber realmente la situación (¿Qué agujeros hay más?), con que se cuenta (¿Qué se puede vender?, ¿Qué interlocutores van a apoyar?) y redactar un Plan de Negocio (apoyo al Turismo, al Automóvil, Reforma Laboral, Nueva Regulación Financiera, etc.) y pactar con los acreedores. Y después estarse muy encima para cuando haya cambios adaptarse rápidamente a ellos. Pero, como siempre, necesitamos un líder que aglutine un buen equipo. Ojala este sea el caso.
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Josep M. Romances
CHAIRMAN
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España S.A., el tamaño importa
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Un tercio de las empresas alemanas, francesas y británicas son grandes (más de 250 empleados) frente al 13,9% de las italianas o el 17,8% de las españolas. Un país con compañías grandes suele ser competitivo ya que la dimensión permite lograr economías de escala, obtener curvas de experiencia, optimizar la inversión en I+D, mejorar las condiciones de financiación, acceder a proyectos en los que las credenciales son decisivas, dar una buena carrera profesional a sus directivos, etc. No es extraño, por tanto, que hayan sido las empresas grandes e internacionalizadas las que están resistiendo mejor la crisis. No obstante, un crecimiento vía adquisiciones se debe gestionar con cuidado para no dañar los productos y los mercados y también para que la estructura resultante permita su digestión. Así, se debe identificar y ejecutar las oportunidades de inversión antes que los competidores, saber gestionar profesionalmente la adquisición y tener experiencia en efectuar la integración para que aflore lo que se había previsto.
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Xavi Jaldón
CFO
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De aquí a cien años, unos más calvos que otros.
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Lógicamente, el envejecimiento de la población tiene impacto en el futuro de una economía (consumo, inversión, innovación y emprendimiento) y en la sostenibilidad del Estado del bienestar. Así, en un estudio realizado recientemente por el Banco Internacional de Pagos de Basilea (Suiza), a la deuda pública y privada de Alemania y España, se le sumó una estimación de los compromisos futuros derivados de sus sistemas públicos pensiones. El resultado fue que la deuda de Alemania era del 580% de su PIB mientras que la de España resultó ser del 528%.
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Más competitivos, de un día para otro.
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En 1999 y 2000, Alemania era el país con el tercer mayor déficit por cuenta corriente del mundo. De hecho, desde 1991 no había bajado de la quinta plaza de este ranking. Por el contrario, ni España ni Italia ni Grecia estaban entre los países con más déficit hasta 1998. Con la entrada del euro, la competitividad de Alemania respecto a los países del arco mediterráneo se invirtió drásticamente, por lo que los nuevos déficits competitivos de éstos frente a aquélla debieron pasar a ser compensados con entradas de capital (si un país gasta más de lo que produce, tiene que pedir prestado). A la larga, este proceso ha favorecido el endeudamiento que está provocando la crisis del euro.
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