La ley de oferta y demanda es fundamental en economía, sin embargo, la dinámica actual en los mercados bursátiles globales parece desafiar este principio. A pesar de un aumento del 14% en los precios de las acciones globales en el último año, la oferta real de acciones está disminuyendo. Este año ha visto una notable desaceleración en las listas de empresas, con la emisión de acciones neta de recompras de acciones cayendo a un negativo de $120 mil millones, el más bajo desde 1999. Empresas de alto valor como ByteDance, OpenAI, Stripe y SpaceX siguen siendo privadas, contribuyendo a la disminución de la oferta pública de acciones.
Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, atribuye esta tendencia en parte a las demandas de informes ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) y las presiones de los informes de ganancias trimestrales. Sin embargo, la razón más amplia es que los fundadores de empresas ahora tienen más opciones de financiación. El capital privado, con $8.2 billones bajo gestión a mediados de 2023, ofrece una alternativa atractiva a los mercados públicos, permitiendo a los fundadores evitar los requisitos de divulgación pública que son menos favorables para las empresas ricas en activos intangibles.
El alejamiento de los mercados públicos plantea preocupaciones más allá de los fundadores de empresas. Los mercados públicos suelen ser más transparentes que los privados, lo cual es crucial para los inversores y los reguladores que monitorean la estabilidad financiera. Además, a medida que los mercados públicos disminuyen, los inversores minoristas encuentran menos oportunidades en sus carteras de inversión, lo que también podría disminuir el apoyo público a políticas favorables a los negocios.
Los esfuerzos para revivir los mercados bursátiles han incluido cambios legislativos, como la Ley JOBS en los EE. UU., que redujo los requisitos de divulgación para fomentar las listas públicas. Aunque inicialmente impulsó las Ofertas Públicas Iniciales (OPI), el impacto a largo plazo ha sido mixto, promoviendo a menudo ofertas públicas de menor calidad. Para abordar problemas de transparencia, los reguladores podrían imponer requisitos más estrictos a grandes empresas privadas o reducir las demandas de divulgación pública para hacer que los mercados públicos sean más atractivos.
Sin embargo, el renacimiento definitivo de los mercados bursátiles puede depender de las acciones de los inversores de capital privado. Con $3.2 billones en activos aún por vender, estos inversores tienen la clave para revitalizar los mercados públicos mientras buscan liquidez para sus tenencias. Sin embargo, hasta que estos activos comiencen a moverse, las preocupaciones destacadas por Dimon sobre la contracción de los mercados públicos seguirán siendo apremiantes
Josep Ma Romances, Presidente y Fundador de Closa Capital
